Kripto para sektöründe dün itibariyle başlayan sert düşüşler bugün özelinde de etkisini devam ettiriyor. Lider kripto para birimi Bitcoin (BTC) bu yaşanan düşüşler ile 75 bin doların altını gördü. Ethereum‘un (ETH) ise 1.500 dolarına altına sarktığı görülüyor.
Birçok yatırımcı bir altcoin sezonunu beklese de, CryptoQuant yöneticisi Ki Young Ju, Bitcoin’deki (BTC) boğanın sona erdiğini bildirdi. İşte piyasa uzmanlarının son aktardığı bilgiler:
“Bitcoin’de (BTC) boğa döngüsü bitti — işte nedeni:
- On-chain verilerde “Gerçekleşen Piyasa Değeri” (Realized Cap) adında bir kavram vardır. Bu şöyle çalışır: BTC bir blockchain cüzdanına girdiğinde bu bir “alım” olarak kabul edilir, cüzdandan çıktığında ise bir “satış” olarak değerlendirilir. Bu yaklaşımla, her cüzdan için ortalama maliyet tahmini yapılabilir. Bu ortalama maliyeti cüzdanda tutulan BTC miktarıyla çarptığınızda toplam Gerçekleşen Piyasa Değeri ortaya çıkar. Bu metrik, zincir üzerindeki gerçek hareketlerle Bitcoin piyasasına giren toplam sermaye olarak görülür.
- Piyasa Değeri (Market Cap) ise borsalardaki son işlem gören fiyata dayanır. Bu kavram genellikle yanlış anlaşılır. Biri sadece 10 dolarlık BTC satın aldığında, piyasa değeri sadece 10 dolar artmaz. Fiyatlar, emir defterindeki alım-satım baskısına göre belirlenir.
- Satış baskısı düşük olduğunda, küçük bir alım bile fiyatı ciddi şekilde yukarı çekebilir. MicroStrateg bunu kendi lehine kullandı. Dönüştürülebilir tahvil ihracıyla elde ettikleri geliri BTC alımında kullandılar ve bu sayede ellerindeki varlıkların kağıt üzerindeki değeri, gerçekten yatırdıkları sermayeden çok daha fazla arttı.
Ancak satış baskısı yüksekse, büyük alımlar bile fiyatı yukarı çekemez. Çünkü piyasada çok fazla satıcı vardır. Örneğin Bitcoin’in 100.000 dolara yakın işlem gördüğü dönemde, işlem hacmi çok yüksekti ama fiyat yerinden kıpırdamıyordu.
Peki, piyasa değerinin yatırılan sermayeye kıyasla artma ihtimali nasıl anlaşılır?
- Gerçekleşen Piyasa Değeri, piyasaya ne kadar gerçek sermaye girdiğini gösterir. Piyasa Değeri ise bu sermayeye karşı fiyatın nasıl tepki verdiğini yansıtır. Eğer Gerçekleşen Piyasa Değeri artarken Piyasa Değeri sabit kalıyor ya da düşüyorsa, bu sermayenin piyasaya girdiğini ancak fiyatların yükselmediğini gösterir — bu klasik bir ayı piyasası sinyalidir.
- Tersine, Gerçekleşen Piyasa Değeri yatay seyrederken Piyasa Değeri yükseliyorsa, az miktarda sermayenin bile fiyatları yukarı taşıdığı anlamına gelir — bu ise boğa piyasasına özgü bir işarettir.
- Şu anda gördüğümüz tablo ilkine benziyor: Piyasaya sermaye giriyor, ama fiyatlar tepki vermiyor. Bu tipik bir ayı piyasası göstergesidir.
- Bazı kişiler, on-chain verilerin tüm sermaye akışlarını yakalamakta sınırlı olduğunu savunsa da, gerçekte büyük sermaye hareketlerinin çoğu zincir üzerinde görülür — borsa yatırma/çekme işlemleri, saklama cüzdanı hareketleri ya da ETF bağlantılı işlemler buna dahildir.
Özetle: Az sermaye fiyatları yukarı çekiyorsa boğa piyasasıdır. Çok büyük sermaye bile fiyatları yukarı itemiyorsa, ayı piyasasındayız demektir. Şu anki veriler açıkça ikinci durumu işaret ediyor. Satış baskısı her an azalabilir, ancak tarihsel olarak gerçek dönüşler en az altı ay sürer — bu nedenle kısa vadeli bir yükseliş pek olası görünmüyor.”
*Gelişmeler için bizi takip etmeye devam edin!
