Analiz şirketi 10x Research’ün kurucusu Markus Thielen, Şubat ayı başında Bitcoin’in (BTC) 60.000 dolara kadar gerilemesini asıl tetikleyenlerin, spot Bitcoin ETF hisselerini kârla satan yatırımcılardan ziyade piyasanın istikrarını sağlamakla görevli olan piyasa yapıcılar (market maker’lar) olduğunu açıkladı.
Market maker’lar ya da market dealer’lar, borsa emir defterine düzenli olarak alış ve satış emirleri giren profesyonel katılımcılardır. Amaçları, işlemlerin gecikme olmadan ve sert fiyat hareketleri yaşanmadan gerçekleşmesini sağlayarak likiditeyi korumaktır. Thielen’e göre bu aktörler, piyasanın yönüne bahis oynamaz; kazançlarını alış ve satış fiyatı arasındaki küçük farktan (spread) elde eder.
Bitcoin düşüşü sırasında market maker’lar “short gamma” olarak adlandırılan bir pozisyonda yakalandı. Bu durum, ellerinde çok sayıda korunmasız opsiyon bulunmasına rağmen fiyat dalgalanmalarına karşı yeterli hedge işlemlerinin olmaması anlamına geliyor.
Analiste göre Bitcoin 75.000 doların altına düştüğünde, piyasa yapıcılar pozisyonlarını dengelemek ve fiyat karşısında nötr kalabilmek için spot ve vadeli piyasalarda yoğun şekilde satış yapmaya başladı. Bu da piyasada ciddi bir ek satış baskısı yarattı.
Thielen, 75.000–60.000 dolar aralığında yaklaşık 1,5 milyar dolarlık “negatif gamma pozisyonu” bulunmasının, düşüşün hızlanmasında kritik rol oynadığını savunuyor. Aynı zamanda 60.000 dolar civarındaki son büyük gamma kümesinin devreye girip absorbe edilmesinin, piyasada görülen sert toparlanmayı da açıkladığını belirtiyor.
Analist, “negatif gamma”nın market maker’ları fiyatın hareket ettiği yönde hedge yapmaya zorladığını vurguluyor. Bitcoin’in 60.000–75.000 dolar bandına düşmesi, piyasa yapıcıları satış yapmaya itti ve bu da fiyatı daha da aşağı çekti. Böylece kendi kendini besleyen bir döngü oluştu: Bitcoin düştükçe market maker’ların hedge satışları arttı, artan satışlar da düşüşü daha da derinleştirdi.
*Gelişmeler için bizi takip etmeye devam edin!
 60.000 dolara kadar gerilemesini asıl tetikleyenlerin sebebini açıkladı.){kind=link}